IPO 撤否率飙升：券商承压，监管趋严
元描述： 深入分析2024年上半年IPO撤否率飙升的原因，重点关注券商保荐业务的撤否率，探讨监管机构如何“紧盯”撤否率，以及未来IPO市场的发展趋势。
引言： 2024年以来，中国IPO市场似乎笼罩着一层挥之不去的阴霾。撤否率节节攀升，成为市场关注的焦点。数据显示，今年上半年，IPO项目审核数量为734家，终止IPO公司数共计349家，撤否率高达47.55%。其中，撤材料是当前IPO终止的主要原因，占比高达99.14%。这不仅给券商带来巨大的压力，也引发了市场对IPO监管趋严的担忧。本文将深入分析2024年上半年IPO撤否率飙升的背后原因，重点关注券商保荐业务的撤否率，并探讨监管机构如何“紧盯”撤否率，以及未来IPO市场的发展趋势。
券商IPO撤否率：谁是“高撤”的幕后推手？
撤否率过半的券商：压力山大
数据显示，在今年上半年有IPO保荐项目的71家券商中，58家出现了IPO项目终止，其中33家券商IPO撤否率超过50%，占比高达46.48%。更令人担忧的是，14家券商的撤否率甚至达到了100%。这意味着，这些券商的IPO项目全部被终止，无一幸免。
例如， 中原证券以100%的撤否率位居榜首。尽管其保荐项目仅有5个，但全部终止，无疑给其IPO业务蒙上了一层阴影。紧随其后的五矿证券、财通证券、第一创业证券等券商，撤否率也均超过50%，同样面临着巨大的压力。
保荐数量与撤否率：成正比？
一般来说， 保荐数量较高的券商，其IPO终止数量也往往较高。例如，中信证券、中信建投、海通证券等头部券商，其保荐数量和终止数量均位列前茅。这或许与这些券商保荐项目数量多、风险控制难度大有关。
然而， 也有例外。东方证券尽管保荐数量排名第10，但其终止数量仅为5个，撤否率仅为27.78%，低于业界平均水平。这说明，撤否率并非完全取决于保荐数量，其他因素也可能起到决定性作用。
投行业务表现优秀的券商：为何“高撤”？
一些往年投行业务表现优秀的券商，在今年上半年也出现了撤否率较高的现象。例如，中信证券、中信建投、海通证券、中金公司、民生证券等券商，其撤否率均超过50%。这表明，即使是经验丰富的券商，也无法完全规避IPO撤否的风险。
原因可能在于：
- 监管趋严： 近年来，监管部门对IPO审核的标准越来越严格，对发行人信息披露的要求也更高。
- 市场环境变化： 2024年上半年，资本市场波动较大，投资者对上市公司质量要求也更高，一些发行人难以满足市场预期。
- 自身业务能力不足： 一些券商在尽职调查、风险控制等方面存在短板，导致项目质量不佳，最终被终止。
基数小的券商：撤否影响巨大
对于保荐数量基数小的券商来说，即使只有一两家IPO项目被终止，也会对业务带来毁灭性影响。例如，东亚前海证券年内保荐的2家IPO项目全部终止，其IPO业务几乎陷入停滞。
监管“紧盯”IPO撤否率：严厉问责，提高行业标准
监管措施：多管齐下
为了降低IPO撤否率，提高行业标准，监管部门采取了多项措施，包括：
- 分类评价： 2024年券商分类评价中，对IPO撤否率高的券商进行扣分，并将撤否项目信息纳入保荐代表人分类名单A（综合执业信息）。
- 规则修订： 《证券公司保荐业务规则》修订征意中，对保荐代表人负面评价公示机制进行完善，并增加保荐代表人撤否项目信息。
- 数据统计： 中证协定期统计各保荐机构项目数量及撤否率，并将其作为投行业务质量评价的重要指标。
- 核查要求： 上交所重申发行人再次申报IPO的核查要求，要求保荐机构对前次IPO申请被否或撤回的原因进行充分说明，并重点关注相关问题的整改落实情况。
保荐代表人：压力倍增
较高的撤否率不仅给券商带来负面影响，对保荐代表人也有不小的影响。监管部门将撤否项目信息纳入保荐代表人分类名单A，意味着保荐代表人将面临更严格的评价和监管，其职业生涯也将受到更大的影响。
未来趋势：监管力度将持续加强
预计未来，监管部门将持续加强对IPO撤否率的关注，并采取更加严格的措施，以提高行业标准，改善IPO市场环境。
关键词：IPO撤否率
“高撤”现象：背后的原因和影响
“高撤”现象 指的是IPO项目终止率过高的现象。2024年上半年，中国IPO市场撤否率飙升，超过47%，创下了近年来新高。
“高撤”现象 的背后原因主要包括：
- 监管趋严： 监管部门对IPO审核标准越来越严格，对发行人信息披露的要求也更高。
- 市场环境变化： 资本市场波动较大，投资者对上市公司质量要求也更高，一些发行人难以满足市场预期。
- 券商自身业务能力不足： 一些券商在尽职调查、风险控制等方面存在短板，导致项目质量不佳，最终被终止。
“高撤”现象 对IPO市场的影响主要体现在：
- 影响IPO市场信心： 高撤否率会降低投资者对IPO市场的信心，导致市场参与度下降。
- 增加券商运营成本： 券商在保荐项目上投入大量人力物力，一旦项目终止，会造成巨大的经济损失。
- 影响保荐代表人职业发展： 撤否项目会影响保荐代表人的职业声誉，对其未来的发展造成不利影响。
应对之策：如何降低撤否率？
为了降低IPO撤否率，提高IPO市场质量，相关各方需要积极采取措施：
- 监管部门： 完善监管制度，加强对发行人和保荐机构的监管，提高信息披露要求，并建立有效的问责机制。
- 券商： 加强内部管理，提高尽职调查水平，加强风险控制，提升保荐业务专业能力，并积极与监管部门沟通，及时了解监管要求。
- 发行人： 认真准备上市材料，确保信息披露真实、准确、完整，并积极与券商沟通，配合完成尽职调查工作。
未来展望：IPO市场前景
尽管2024年上半年IPO撤否率飙升，但中国资本市场仍拥有巨大的发展潜力。随着监管制度的不断完善，市场环境的持续优化，以及券商自身业务能力的不断提升，预计未来IPO市场将会更加规范、健康、可持续发展。
常见问题解答
问： 为什么今年的IPO撤否率会如此之高？
答： 今年的IPO撤否率居高不下，主要原因是监管趋严、市场环境变化和券商自身业务能力不足。监管部门对IPO审核标准越来越严格，对发行人信息披露的要求也更高。同时，资本市场波动较大，投资者对上市公司质量要求也更高。一些券商在尽职调查、风险控制等方面存在短板，导致项目质量不佳，最终被终止。
问： 撤否率高对券商有什么影响？
答： 较高的撤否率会给券商带来巨大的压力，包括：
- 影响声誉： 撤否率高会降低市场对券商的信任度，影响其声誉。
- 损失利润： 券商在保荐项目上投入大量人力物力，一旦项目终止，会造成巨大的经济损失。
- 影响业务发展： 撤否率高会影响券商的业务发展，使其难以吸引优质发行人。
问： 监管部门如何“紧盯”IPO撤否率？
答： 监管部门采取了多项措施来“紧盯”IPO撤否率，包括：
- 分类评价： 对IPO撤否率高的券商进行扣分，并将撤否项目信息纳入保荐代表人分类名单A。
- 规则修订： 完善保荐代表人负面评价公示机制，并增加保荐代表人撤否项目信息。
- 数据统计： 定期统计各保荐机构项目数量及撤否率，并将其作为投行业务质量评价的重要指标。
- 核查要求： 重申发行人再次申报IPO的核查要求，要求保荐机构对前次IPO申请被否或撤回的原因进行充分说明，并重点关注相关问题的整改落实情况。
问： 如何降低IPO撤否率？
答： 降低IPO撤否率需要相关各方共同努力：
- 监管部门： 完善监管制度，加强对发行人和保荐机构的监管，提高信息披露要求，并建立有效的问责机制。
- 券商： 加强内部管理，提高尽职调查水平，加强风险控制，提升保荐业务专业能力，并积极与监管部门沟通，及时了解监管要求。
- 发行人： 认真准备上市材料，确保信息披露真实、准确、完整，并积极与券商沟通，配合完成尽职调查工作。
问： 未来IPO市场的发展趋势如何？
答： 尽管2024年上半年IPO撤否率飙升，但中国资本市场仍拥有巨大的发展潜力。随着监管制度的不断完善，市场环境的持续优化，以及券商自身业务能力的不断提升，预计未来IPO市场将会更加规范、健康、可持续发展。
问： “高撤”现象对投资者有什么影响？
答： “高撤”现象对投资者会造成一定负面影响，例如：
- 降低市场信心： 高撤否率会降低投资者对IPO市场的信心，导致市场参与度下降。
- 投资风险增加： 撤否项目意味着发行人存在一定问题，投资者投资该类项目风险较大。
- 投资回报率降低： 高撤否率会影响市场整体投资回报率，投资者难以获得理想的投资回报。
结论
2024年上半年IPO撤否率飙升，凸显了当前IPO市场面临的严峻形势。监管部门“紧盯”撤否率，并采取了一系列措施，以提高行业标准，改善IPO市场环境。券商也需要加强自身建设，提高保荐业务质量，才能在日益竞争激烈的市场中立于不败之地。相信随着监管的不断完善，市场机制的不断优化，中国资本市场将迎来更加健康、可持续的发展。
